Ce secteur en bourse est très rentable mais présente un risque

J’ai remarqué qu’un secteur était assez largement incompris par les investisseurs lorsqu’il s’agit d’appliquer une analyse fondamentale classique sur celui-ci.

Ce secteur est en apparence rentable mais beaucoup d’investisseurs pensent qu’il y a un loup lorsqu’ils voient que certaines entreprises de ce secteur présentent un cashflow négatif. Et, en effet, un cashflow négatif pourrait logiquement faire fuir.

Toutefois, la réalité est totalement différente quand on considère un autre paramètre que je te partage dans cette vidéo ! D’ailleurs, une grande partie des Dividend Kings font partie de ce secteur et ce n’est pas un hasard…

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Ce secteur en bourse est très rentable mais présente un risque

Retranscription de la vidéo :

Parlons, aujourd’hui, d’un secteur en bourse qui devrait fortement vous plaire si vous souhaitez investir dans des actions à dividendes. On va parler du secteur des services aux collectivités. Reste bien jusqu’à la fin de la vidéo puisque ce secteur – tu vas voir – présente de sérieux atouts si tu cherches du dividende.

Alors, on est, ici, en Tunisie. Il y a Josiane, il y a Monique, il y a je ne sais pas qui qui est en train de faire de la Macarena à la piscine. On est dimanche matin, tu vois, on est productif, nous, on essaie de faire des choses qui vont servir. Pas comme faire une Macarena dans une piscine. Je ne juge pas, mais quand même. On va s’asseoir ici, on sera beaucoup mieux.

Les amis, il y a ce secteur en bourse, qui devrait te plaire puisqu’il est vraiment rentable et c’est généralement ce qu’on recherche en tant qu’investisseur dans les actions à dividendes, secteur aux collectivités.

Si tu ne connais pas ce secteur, qu’est-ce qu’il fait ? C’est tout ce qui commercialise les services essentiels pour les citoyens, les particuliers mais aussi les entreprises. Donc, l’eau, le gaz, l’électricité, la gestion des déchets, ce genre de choses. Donc, des services essentiels à la société.

Donc, c’est un secteur qui est très rentable mais que beaucoup d’investisseurs ont parfois du mal à analyser fondamentalement. Parce que quand ils vont voir les fondamentaux, ils vont tout de suite voir des choses qui ne leur plait pas : la dette et le cash-flow qui est souvent négatif.

Et comme tout investisseur, on se dit que si le cash-flow est négatif, c’est un business qui ne va pas bien. C’est un business qui n’est pas viable, c’est un business qui a des fondamentaux qui ne sont vraiment pas bons, et c’est souvent ce dont on n’a pas envie.

Mais, en fait, ça cache un piège que je vais t’expliquer. Et, c’est pour ça qu’il y a des entreprises qui ont un cash-flow négatif mais, il ne faut pas regarder ça comme étant une information brute. Il faut essayer de comprendre pourquoi, quelle est la mécanique. Et tout ce secteur des services aux collectivités a justement une mécanique bien propre à ce secteur qui fait qu’on a des cash-flows négatifs mais que ce n’est pas forcément quelque chose de mauvais.

Reste bien jusqu’à la fin de la vidéo, je vais t’expliquer pourquoi.

Alors, pourquoi je te dis que c’est un secteur rentable ? Je te fais apparaitre à l’écran l’ETF qui réplique ce secteur des services aux collectivités. Tu vas voir que sa performance moyenne en termes de rentabilité sur les 5 dernières années, c’est à peu près 3,08%.

Donc, tu prends cette information comme tu le veux, beaucoup ou pas beaucoup. Mais, surtout si on compare au S&P500, je te fais apparaitre également à l’écran la performance ou en tout cas, le rendement moyen du S&P500. Aujourd’hui, on est à peu près à 1,25 – 1,26%.

Donc, on voit qu’un tracker qui réplique le secteur des services aux collectivités, a plus que 2 fois la performance sur la rentabilité par rapport au S&P 500. Donc, c’est une très grosse différence, c’est un très gros écart en termes de rendement.

Et je vais t’expliquer pourquoi. Pourquoi finalement ce secteur est plus généreux ? Est-ce que ça cache quelque chose d’un peu plus vicieux ou est-ce que c’est simplement un secteur qui a ses bonnes raisons pour être plus généreux ?

La première raison, c’est que les entreprises qui font partie de ce secteur ont généralement une situation de monopole parce que ce qui va se passer, on parle pour le marché américain. Ce qui va se passer, c’est que, les Etats-Unis sont divisés en Etats et généralement, pour un Etat, il y a un monopole.

C’est-à-dire qu’un Etat aura « autorisé » une entreprise à avoir le monopole. Tout simplement parce que ça va rentabiliser au mieux toutes les infrastructures. Encore une fois, pour avoir du gaz, de l’électricité, de l’eau, gérer les déchets, c’est tout un ensemble d’infrastructures qu’il faut mettre en place, qu’il faut construire. Et, donc, généralement, un Etat va accorder un monopole pour entretenir tout ce réseau d’infrastructures.

Donc, c’est pour ça que dans un Etat, généralement, tu vas retrouver une entreprise qui va avoir le monopole de la gestion de l’électricité, du gaz, des déchets, etc…

Et, ça s’explique tout simplement parce qu’il n’y aurait aucune raison, ça serait totalement débile d’aller dire : « Oui, venez, venez la concurrence, venez construire vos propres infrastructures. » Donc, on fait doublon, il y a 2 fois des infrastructures pour le gaz, pour l’électricité. Ou qu’un autre concurrent vienne utiliser les infrastructures d’un autre concurrent pour faire de la concurrence.

Enfin, bref, ce serait un non-sens total d’avoir soit du doublon soit que plusieurs entreprises concurrentes utilisent les mêmes infrastructures pour acheminer du gaz, du pétrole ou que sais-je. C’est du non-sens, ça ne peut pas marcher.

Donc, c’est pour ça que dans ce secteur, on retrouve énormément de monopole.

Etant donné que c’est un secteur également essentiel, encore une fois, regarde, là, tout ce qu’on est en train de faire ici, les gens à la piscine, les gens qui prennent des douches, les cuisinières en bas qui font les petit-déjeuner, etc… elles utilisent des ressources que ces entreprises commercialisent : gaz pour se chauffer, l’électricité pour s’éclairer, gestion de déchets. Ici, dans un hôtel comme celui-ci, il en faut une bonne. Pétrole, etc,…il en faut également. Bref, pour les services de navettes, ou des choses comme ça.

Bref, l’énergie est quelque chose d’essentiel.

Et, ça veut dire quoi ? Ça veut dire que pour nous, en tant qu’investisseurs, on a une très grosse prédictabilité des revenus, ça veut dire qu’on sait plus ou moins ce que l’entreprise va générer en termes de revenus et en termes de bénéfices avec une grande prédictabilité. Parce qu’on sait plus ou moins ce qu’on va consommer, on sait plus ou moins il y a combien de clients, quelle est la consommation moyenne, quel est le prix moyen et ce genre de choses. Et ce qui fait qu’on n’a pas de mauvaises surprises. Récession, pas récession, on sait plus ou moins à quoi s’attendre. Okay ?

Comment, justement, le dividende il est augmenté ? En tant qu’investisseur dans des actions à dividendes, c’est quelque chose qui nous intéresse évidemment de savoir. Il y a plusieurs choses : première chose, les gouvernements autorisent à ces entreprises d’augmenter les prix de X% par année. C’est régulé.

Ce sont des business qui sont régulés mais, les gouvernements, systématiquement, pour couvrir l’inflation et le coût des infrastructures, des salaires et tout ce qui va avec, les gouvernements autorisent des augmentations de prix. Donc, ça, c’est la première possibilité pour nous d’avoir des augmentations de dividendes.

La deuxième possibilité c’est que ce genre d’entreprise, généralement, procèdent à des acquisitions pour renforcer leur position, leur présence dans l’Etat ou dans plusieurs Etats.

Ensuite, il y a l’augmentation de la population. Je ne te l’apprends pas, la population sur la planète terre, elle a tendance quand même à augmenter. Et ensuite, l’augmentation du nombre de clients. Comme toute entreprise, on essaie d’avoir plus de parts de marché, notamment vers les acquisitions etc…

Donc, c’est pour ça que, généralement, au sein de ces entreprises dans le secteur des services aux collectivités, vous allez voir le payout ratio qui est globalement assez élevé si vous le comparez aux payout ratios d’autres secteurs. Parce qu’on sait encore une fois qu’on a une prédictabilité des revenus et que les revenus vont se régénérer mois après mois, trimestre après trimestre, année après année.

Le payout ratio, si tu ne sais pas ce que c’est, c’est tout simplement le pourcentage de bénéfices qu’une entreprise verse sous la forme de dividendes à ses actionnaires. Okay ?

Donc, bénéfice pas du tout volatile, bénéfice prédictible, donc, ces entreprises se permettent d’avoir une rentabilité plus élevée, de verser plus de dividendes à leurs actionnaires parce qu’elles ont « moins besoins d’être prudents » parce qu’elles savent que ça va être là, encore et encore, les revenus.

De plus, le gros avantage, c’est que les entreprises de ce secteur, est-ce que, d’après vous, elles sont sensibles à la disruption, est-ce qu’elles peuvent facilement être victimes d’un changement de technologie, de ce genre de choses ? Evidemment que non.

L’électricité, le gaz, l’eau, la gestion de déchets, ça ne se réinvente pas. Tu ne peux pas arriver et dire : « J’ai une technologie qui va révolutionner ça. » Non, ça n’existe pas. Et, c’est d’ailleurs pour ça qu’il y a des entreprises qui sont dans ce secteur depuis les années 1800, littéralement 3 siècles, qu’il y a des entreprises qui sont dans ce secteur et qui versent des dividendes.

Il y a notamment l’entreprise qui s’appelle UGI qui verse un dividende depuis 137 années. Donc, je pense que tu n’étais pas né, moi, je n’étais pas né, en tout cas. Et, c’est énorme. Je te dis, ça fait 137 ans que cette boite verse des dividendes. Je pense que ça vient confirmer tout ce que je t’ai dit auparavant : le monopole, les bénéfices quasiment garantis, quasiment certains etc, etc…

Il y a d’autres entreprises, il y a Consolidated Edison, ça fait depuis les années 1885 qu’elles versent un dividende. Donc, ça, c’est pour tout ce qui est électricité et gaz. On a également American Water Works Company, eux, ça fait depuis 1886 qu’ils versent un dividende. Et là, on parle de tout ce qui gravite autour de l’eau.

Donc, c’est énorme. Encore une fois, si on va voir la liste des Dividend Kings. Donc, les Dividend-Kings, ce sont les entreprises qui pendant plus de 50 ans, ont augmenté leurs dividendes année après année. On se rend compte qu’il y a 14 entreprises sur les 53 qui sont des Dividend Kings qui font partie du secteur des services de collectivités. Donc, 14 sur 53, c’est 26%. C’est-à-dire que 26% des Dividend Kings aujourd’hui, dans le S&P500 sont des entreprises qui font partie du secteur des services aux collectivités.

Les 2 autres secteurs très représentés, et je t’en ai parlé dans une autre vidéo, c’est celui industriel et consommation courante.

Donc, clairement, si tu veux 3 secteurs dans lesquels te tourner pour avoir une quasi-garantie de longévité du dividende, de l’augmentation du dividende : secteur industriel, secteur des biens de consommation courante, et celui qu’on est en train de développer, secteur services aux collectivités. Ce sont vraiment les 3 secteurs où on retrouve énormément de Dividend Kings. Okay ?

Alors, est-ce que c’est le secteur parfait ? Est-ce que c’est le secteur où on peut se jeter évidemment les yeux fermés dessus ? Non. Il y a 2 downsides, c’est la dette et c’est le cash-flow négatif. 

Le dernier point, le cash-flow négatif, tu vas voir que ce n’est pas un downside, c’est juste qu’il faut faire attention sur comment on analyse fondamentalement. Mais, en tout cas, pour parler de la dette, ça, ça peut être un downside qu’il faut surveiller parce que ces entreprises, dans ce secteur, elles aiment utiliser la dette pour faire des acquisitions et entretenir le réseau d’infrastructure.

Qui dit dette dit dépendance aux taux d’intérêts. Okay ? Vous verrez dans les bilans comptables que les dettes sont largement supérieures à toute la moyenne des entreprises des autres secteurs en bourse.

Pourquoi ? Encore une fois, ça revient à ce que j’ai dit avant, c’est qu’elles savent qu’elles ont une stabilité des revenus et des bénéfices. Donc, elles peuvent « se permettre » d’avoir plus de dettes parce que c’est moins risqué.

Encore une fois, si on sait que l’argent va rentrer, avoir une dette, c’est « rassurant ». C’est même quelque chose de smart de faire levier avec de la dette. Mais, c’est encore plus smart quand on sait que nos revenus sont quasiment garantis, assurés. Il faut juste faire en sorte d’avoir une dette qui est gérable mais, on sait qu’on va pouvoir la « rembourser ».

Donc, c’est pour ça que ces secteurs s’autorisent des dettes plus élevées que la moyenne par rapport à d’autres secteurs parce qu’il y a moins de stress vis-à-vis du fait qu’on va pouvoir ou non la rembourser. Par contre qui veut dire fort taux d’intérêts dans l’économie, veut dire que la dette coûte plus cher. Ça veut dire quoi ? Donc, si on paie plus d’intérêts pour rembourser sa dette, qu’est-ce qu’on vient réduire, c’est son résultat net.

Donc, ça veut dire qu’il faut faire attention à ça parce que si on a des taux d’intérêts qui sont élevés, ça veut dire que le prix de l’action va avoir tendance à être plus faible parce que les investisseurs vont se dire que si le résultat net est plus faible parce que les intérêts qui ont été payés ont été élevés, on valorise moins bien l’action. C’est logique, c’est de l’analyse fondamentale.

Donc, il faut faire attention aux taux d’intérêts et à leur variation dans l’économie pour voir plus ou moins quel va être le poids de la dette pour l’entreprise.

Dernier point avant de clôturer cette vidéo c’est le cash-flow négatif.

Beaucoup d’entreprises ont des cash-flows négatifs dans ce secteur et beaucoup d’investisseurs, beaucoup de mes clients d’ailleurs, m’ont déjà posé cette question : « Raph, pourquoi, toi, dans ton portefeuille, tu as cette entreprise dans le secteur des services aux collectivités, alors que j’ai vu que son cash-flow est négatif sur telle année, sur telle année, etc, etc… Je ne comprends pas pourquoi tu as acheté cette merde ? Ça ne crache pas de cash-flow. »

En fait, il faut avoir en tête qu’il y a tout un tas d’infrastructures à entretenir. Donc, ces entreprises dans ce secteur font ce qu’on appelle des dépenses en capital, ce qu’on appelle le Capex, okay, pour l’entretien de toutes ces infrastructures ou pour des acquisitions.

Et, il y a souvent un décalage entre la dépense pour ce Capex et le retour sur investissement sous forme de revenus et sous forme de bénéfices. Donc, c’est pour ça que sur l’instant T, sur un instant T arrêté sur un bilan, on peut avoir du cash-flow négatif parce que sur l’année en question, l’entreprise a pu réaliser de grosses dépenses en Capex. Mais, le fruit de ces dépenses en Capex ne sera visible sous la forme de bénéfices que sur les prochains bilans.

Donc il faut, en fait, regarder un peu plus en détails, pourquoi le cash-flow est négatif ? Est-ce qu’il y a eu des dépenses en capital ? A quoi ça a servi ? Et quelle est la prévision de bénéfices dans le futur, suite à ces dépenses en Capex.

Et quand on regarde ça, on se rend compte que, généralement, tout va beaucoup mieux et que ce cash-flow négatif n’est que « temporaire » mais, n’a rien à voir avec la fragilité potentielle de l’entreprise. Donc, il faut faire très attention et ne pas s‘arrêter à ça. Il faut être conscient que ces entreprises ont quand même des dépenses en capital assez élevées. Ce qui vient évidemment impacter le bilan mais pas forcément négativement.

Voilà les amis, dis-moi dans les commentaires ci-dessous, combien tu as d’entreprises dans le secteur des services aux collectivités. Est-ce que c’est un gros secteur dans ton portefeuille ou pas ? Est-ce que je t’ai donné envie de l’alourdir ou pas ?

Moi, en tout cas, c’est un secteur qui doit représenter au moins 20% de mon portefeuille à l’heure de cette vidéo, entre 20 et 25%. C’est d’ailleurs ma règle, ne pas dépasser 20 à 25%. Donc, je vais m’arrêter là pour ce secteur. On va aller alourdir d’autres secteurs.

Mais, en tout cas, c’est un secteur que j’aime beaucoup pour toutes les raisons que je viens de te dire parce qu’on a une très grosse prédictabilité et des belles rentabilités ainsi que des belles augmentations de dividendes dans ce secteur.

Si tout ce que je viens de te dire raisonne dans tes oreilles, lis-bien la barre de la description. J’ai pas mal de ressources qui devraient pouvoir te plaire et t’aider pour commencer à construire ou développer un portefeuille d’actions à dividendes.

Sur ce, je vais aller voir si Monique se fait plaisir dans la piscine et je te dis à très très vite pour une prochaine vidéo. Ciao ciao.